固定收益_Fixed Income
什么是固定收益？
固定收益是指那些能够向投资者支付固定利息或分红的投资证券，直到到期为止。在到期时，投资者将获得他们最初投资的本金。政府和公司债券是最常见的固定收益产品。
与可能不向投资者支付收入的股票或依据某些基础指标（如短期利率）变化的可变收益证券不同，固定收益证券的支付金额是预先确定的，并在整个期限内保持不变。
除了直接购买固定收益证券外，投资者还可以选择各种固定收益交易所交易基金（ETF）和共同基金进行投资。
关键要点
- 固定收益指向投资者支付一定水平收入的资产和证券，通常以固定利息或分红的形式体现。
- 政府和公司债券是最常见的固定收益产品。
- 固定收益证券通常被认为比股票的回报低且风险小。
- 对于许多固定收益证券，在到期时，投资者除了收到利息外，还将获得他们最初投资的本金。
- 如果公司破产，固定收益投资者通常优先于普通股股东获得赔偿。
理解固定收益
公司和政府发行债务证券以筹集资金以支持日常运营和大项目融资。这些固定收益工具以支付固定利率的方式回报投资者的资金。在到期日，投资者将获得他们最初投入的金额，即本金。
例如，一家公司可能会发行一张面值为1000美元的5%债券，期限为五年。投资者以1000美元购买该债券，而在五年期 满之前不会得到还款。在五年期间，公司根据每年5%的利率支付利息（称为优惠券支付）。
因此，投资者每年将获得50美元的利息，五年后（在到期日），投资者将获得他们最初投资的1000美元。投资者还可以找到那些每月、每季度或每半年支付优惠券的固定收益投资。
固定收益证券推荐给寻求多元化投资组合的保守型投资者。投资组合中分配给固定收益的百分比取决于投资者的投资风格。投资者也可能选择用固定收益产品和股票的组合来多样化投资组合，例如50%固定收益产品和50%股票。
国债、地方债、市政债券和定期存单（CD）都是固定收益产品的例子。这些产品作为投资各有独特的优点和限制。
固定收益产品的类型
如前所述，固定收益证券最常见的例子就是政府或公司债券。债券在债券市场和二级市场进行场外交易（OTC）。
美国政府发行的证券被称为国债，是最常见的政府证券。非美国政府和公司也发行固定收益证券。
以下是常见的固定收益产品类型：
- 国库券（T-bills）是短期固定收益证券，期限在一年以内且不支付优惠券。投资者以低于面值的价格购买国库券，到期时便可获利的差额。
- 国库票据（T-notes）期限在2到10年之间，支付固定利率，并以100美元的倍数出售。在票据的期限内，投资者每半年获得一次利息支付。到期时，他们将获得本金。
- 国债（T-bonds）与T票据类似，但到期时间为20或30年。国债也可以以100美元的倍数进行购买。
- 通胀保护国债（TIPS）能够保护投资者免受通胀的影响。TIPS债券的本金金额会随着通胀和通缩进行调整。
- 市政债券与国债相似，但由州、地方政府或县发布，并由其支持，用于筹集资金以资助地方开支。市政债券还可能为投资者提供免税的好处。
- 公司债券有多种类型，其价格和利率主要取决于公司的财务稳定性和信用worthiness。信用评级越高的债券通常支付的优惠券利率越低。
- 垃圾债券（也称高收益债券）是公司发行的，由于违约风险较高，支付较高的优惠券利率。违约发生在公司未能支付债券或债务证券的本金和利息时。
- 定期存单（CD）是由金融机构提供的固定收益工具，期限不超过五年。其利率高于典型储蓄账户，CD受到联邦存款保险公司（FDIC）或国家信用合作社管理局（NCUA）保护。
重要提示： 传统投资组合理论认为，高效投资策略应在风险与收益之间实现平衡，并应在股票和债券之间进行多元化。股票通常风险更高，潜在收益更大，而固定收益证券则相对安全，通常收益较低。
如何投资固定收益
希望将固定收益证券纳入其投资组合的投资者有多种选择。如今，大多数经纪公司为客户提供直接访问各种债券市场的机会，包括国债、公司债务和市政债券。
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对于不想选择单独债券的投资者，固定收益共同基金（债券基金）提供对多种债券和债务工具的曝光。这些基金为投资者提供收入流和专业的投资组合管理。
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固定收益ETF的工作方式类似于共同基金，但对个别投资者来说可能更方便且更具成本效益。这些ETF可能针对特定的信用评级、到期时间或其他因素。ETF还会产生专业管理的费用。
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投资者也可以采取分层策略来投资固定收益。这一策略提供稳健的利息收入，通过投资于一系列不同到期的短期债券实现。
随着债券到期，投资组合经理将归还的本金再投资到额外的短期债券中，从而延续投资梯队。该方法为投资者提供了可用资本，并让他们避免因市场利率上升而错失机会。
例如，投资6万美元可能分为一、两、三年期债券。投资者决定将每种债券各投资2万美元。
当一年期债券到期时，2万美元的本金将被再投资于一个在原三年期间结束后到期的债券。第二个债券到期时，这些资金将转入续期一年的债券，以此类推。这种方式使投资者获得持续的利息收入，并能够利用更高的利率。
注意： 固定收益投资通常是一种保守策略，回报来自于可预测的低风险证券。
固定收益示例
假设百事公司（PepsiCo）的发行固定利率债券，以资助在阿根廷建设新的装瓶厂。发行的5%债券面值为1000美元，并将在五年内到期。公司计划利用新工厂的收益偿还债务。
您购买了10个债券，总成本为1万美元，并将每年获得500美元的利息（0.05 x 1万美元 = 500美元）。
公司收到1万美元并用这些资金来建设海外工厂。利息固定，为您提供稳定的收入。五年后到期时，公司将向您偿还1万美元的本金。在五年内，您总共赚取了2500美元的利息（500美元 x 五年）。
固定收益的优缺点
收入产生
固定收益投资为投资者提供了在债券或债务工具生命周期内稳定的收入流。它们为发行方提供了急需的资本获取途径。稳定的收入使投资者能够规划支出，这是为什么这些产品在退休投资组合中受到欢迎的原因。
相对较低的波动性
固定收益产品的利息支付还可以帮助投资者稳定投资组合中的风险和回报——即市场风险。
对于持有股票的投资者来说，价格波动可能导致大幅收益或损失。固定收益产品的稳定利息支付可以部分抵消股票价格下跌带来的损失。因此，这些较安全的投资有助于分散投资组合的风险。
担保
作为国债的固定收益投资得到了美国政府的支持。
公司债券虽然没有保险，但有其底层公司的财务可行性支持。如果公司宣布破产或清算，债券持有者比普通股东更有权优先获取公司资产。
此外，在经纪公司持有的债券投资获得证券投资者保护公司（SIPC）支持，每个账户最高可获500,000美元的现金和证券保障。固定收益的定期存单（CD）则受到联邦存款保险公司（FDIC）的保护，单个投资者最高可获得250,000美元的保障。
提示： 固定利率适合低风险投资，但一旦您锁定了利率，就无法提升它。在通胀时期，固定收益证券的迹象不佳，因为新发行的债券将提供更高的收益率。
尽管固定收益产品有很多优点，但与所有投资一样，投资者在购买之前应该清楚地认识到存在的风险。
信用和违约风险
如前所述，国债和定期存单通过政府和FDIC都有保障。选择公司债券投资时，需关注债券及底层公司的信用评级，以评估违约风险。评级低于BBB的债券属于低质量债券（意味着您的损失风险更高），被视为垃圾债券。
与公司相关的信用风险可能会对固定收益工具的估值产生不同影响。例如，如果一家公司财务困难，其债券在二级市场上的价格可能会下跌。
如果投资者试图出售某个陷入困境的公司的债券，该债券可能会以低于面值的价格出售。此外，流动性可能也是一个问题。也就是说，该债券在公开市场上可能难以按照公允价格出售，甚至面临无法出售的风险。
债券在其生命周期内的价格可能会波动。如果投资者一直持有债券到期，则价格波动并不重要，因为投资者在到期时会获得债券的面值。
然而，如果债券持有者在到期之前通过经纪人或金融机构出售债券，则投资者将以出售时的当前市场价格获得收益。出售价格可能会导致投资收益的增加或减少，具体取决于底层公司、票息利率和当前市场利率。
利率风险
固定收益投资者可能面临利率风险。这是指在市场利率上升的环境中，债券支付的利率可能滞后于市场利率。在这种情况下，债券在二级市场上会贬值（对于债券，当利率上升时，价格会下跌）。而且，投资者的资本也被锁定在投资中，无法投入到获得更高收益的其他投资中而不必承受初期损失。
例如，如果投资者购买一张每年支付2.5%的两年期债券，而两年期债券的利率跃升至5%，则投资者将以2.5%锁定收益。无论市场利率如何波动，持有固定收益产品的投资者始终获得相同的固定利率。
通胀风险
通胀风险也是固定收益投资者面临的危险。价格在经济中上涨的速度称为通胀。如果通胀上升，会侵蚀固定收益证券的收益。例如，如果固定收益证券的收益率为2%，而通胀上升1.5%，那么投资者的实际收益只有0.5%。
固定收益的优缺点总结
优点
- 稳定的固定收益流
- 比股票更稳定的回报
- 在破产中对资产的更高索赔权
- 一些证券有政府和FDIC的保障
缺点
- 回报通常低于其他投资
- 存在信用和违约风险
- 对利率风险敏感
- 对通胀风险敏感
提示： 一些政府债券，如通胀保护国债（TIPS），与通胀率的变化挂钩，以适度保护投资者。
固定收益分析：需要考虑的因素
在决定投资哪个金融产品时，许多投资者会进行固定收益分析。这种分析有助于评估哪些投资最符合您的投资档案。
例如，固定收益分析通常以风险为开端。每项投资都存在风险与回报之间的关系。在其他条件相同的情况下，风险越大的投资，其回报就应越高。
因此，固定收益分析不仅评估投资者对所承担风险的适应程度，还评估所承担的风险水平是否适合固定收益证券的回报。
对于固定收益证券，风险与发行公司的信用评级、固定收益证券的期限及公司所参与的行业密切相关。例如，您通常会发现，美国政府发行的固定收益证券的回报率相对较低。
因为违约风险较低，美国债券通常被视为安全的投资方式。相反，企业（尤其是现金流有问题的企业）可能风险更大，但提供更高的回报。
一些固定收益证券提供定期支付。这允许投资者在投资期间获得资金回流。这也降低了风险，因为并非所有资金都需要在潜在的长期债券到期时返还。
最后，不同的固定收益证券具有不同的特性，使它们的吸引力不一。有些可以被回购，这意味着债务人可以在到期前全额偿还债券。其他人则允许将固定收益证券转换为普通股。
了解这些特性至关重要，因为它们可能会降低投资者的收益。
固定收益证券的示例
固定收益证券是支付固定利率利息的债务工具。这些可能包括政府或企业发行的债券、定期存单、货币市场基金和商业票据。优先股有时也被视为固定收益，因为它是一种结合了债务和权益特征的混合证券。
固定收益与股权证券的区别是什么？
固定收益证券是向投资者支付利息的债务工具，并在债券到期时返还本金。股权则不是债务。股权是公司股票的份额，代表持有者在公司的剩余所有权。股票不会到期，且不保证以分红形式支付收入。一般来说，股票的风险和潜在回报比公司的债务要高。
通胀如何影响固定收益？
通胀通常会对固定收益证券的价值产生负面影响。随着利率的上升，债券价格会下降。债券和其他固定收益证券的价格与利率变化呈负相关。
固 定利率与可变利率债券有什么不同？
固定利率债券在整个到期期间支付相同的利率。与此相对的是浮动或可变利率债券，它们定期根据市场上现行利率重新设定支付的利率。
结论
固定收益是指债务证券支付给投资者的固定利率以及本金的返回。固定收益证券包括不同类型的债券和定期存单。
作为一个资产类别，固定收益一般比股票（股票）波动性小，被认为是更保守的投资。合理多元化的投资组合应包括一定比例的固定收益。对于一些投资者而言，随着投资时间的缩短（例如，接近退休），这一比例会增加。